中金宏观 | 1月 CMI——全球复工暂无碍中国出口增长，价格明显上升

Original 张文朗周彭等中金宏观 2022-10-26

在本篇报告中，我们继续更新1月CMI指数。此外，我们监测全球主要新兴市场的出口，旨在观察全球供应链的恢复情况，更全面地把握中国出口的走势。

CMI初值显示，1月外需继续强劲增长，但内需略有放缓。大宗商品及食品价格均上升，部分受到供给的影响。此外，全球复工继续，发达及新兴市场供应链均有所恢复，但中国出口仍然保持强劲增长。

►1月CMI外需分项高位攀升。中金CMI外需分项指数1月上升0.6个百分点至100.7%。1月美国制造业PMI继续上升，欧洲、日本略有回落。与此同时，中国出口集装箱运价同比涨幅继续扩大，运力短缺仍未得到有效缓解。

虽然国外供应链逐步恢复，但尚未压制中国出口增长。从最新的数据来看，欧洲、美国、日本去年4季度以来工业产出同比跌幅持续收窄，显示本地供应链有所恢复。此外，主要新兴市场出口增速也一路上升。但在国外供应链恢复的同时，中国出口暂未受到拖累，10月以来出口增速均在10%以上。

► 1月价格指数明显上升1.2个百分点至107.0%，农产品与工业品价格均上涨。具体来看：

农产品方面，菜价上升，猪肉价格仍在高位。截至1月22日，农业部28种重点监测蔬菜价格达到6.2元/公斤，已经超过去年2月18日5.83元/公斤的高点，同比涨幅达到15%。此外，虽然生猪存栏量在2020年10月达到3.87亿头，已经超过2018年3月的3.39亿头，但猪肉价格自11月底降至40元/公斤以下后持续走高，目前仍在47元/公斤以上，这可能意味着猪肉供给恢复的节奏不如存栏数量显示得那么迅速。向前看，疫情及天气对供应链仍有影响，春节前食品需求季节性上升，食品价格涨幅仍有继续攀升的可能。

工业品方面，能源及金属价格均有所上升。布伦特原油1月前20日均价达到55美元/桶，环比上月上升10%；在进口管制与供暖需求上升的背景下，煤炭价格持续走高，春节前煤价或难有明显下调。

►1月内需指标有所回落，疫情反复对消费有所压制。1月中金CMI内需分项指数较12月终值下降4.9个百分点至88.3%。具体来看，建筑活动与住宅成交大体稳健，但1月前3周土地成交面积同比下降6%，1月1-17日乘用车销量同比下降16%。此外，疫情反复对部分服务业消费产生一定压制，2020年11-12月酒店入住率已经恢复到2019年同期的9成以上，但2021年1月酒店入住率又再次下滑至去年同期的7成左右。

►1月工业生产指数有所上升。1月工业生产指数上升4.0个百分点至88.3%。根据我们的调研数据，沿海电厂日耗煤增速1月上旬明显上升，但部分可能受到气温下降的影响。1月1-20日，粗钢产量同比增长8.9%，较上月11%的增速略有下降，但依然保持高位。

文章来源

本报告摘自：2021年1月26日已经发布的中国宏观简评《1月CMI——全球复工暂无碍中国出口增长，价格明显上升》

张文朗 SAC 执证证书编号：S0080520080009 SFC CE Ref：BFE988

周彭 SAC 执证证书编号：S0080119080009

彭文生 SAC 执证证书编号：S0080520060001 SFC CE Ref：ARI892

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