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 ·概 要 ·

消费方面，商品和服务消费分化，商品消费相对较强、汽车表现亮眼，但节日效应减弱使得服务消费有所回落。投资方面，一线城市地产优化政策效果或已释放，新房销售数据再度回落，当前仍在低位徘徊，实体指标中房建指标逆季节性回升，或是由于未来预期相对乐观。进出口方面，美国需求、韩国出口数据或反映当前出口仍有不确定性，红海局势暂缓带动国际运价小幅回落。生产方面，传统行业中钢铁、耗煤小幅边际改善。库存方面，冬储累库开启，钢铁、沥青等建材库存回升，煤炭加快去库。物价方面，iCPI各分项大多涨价，带动iCPI持续上涨；工业品整体回落，其中仅仅钢铁等金属价格受原料涨价影响有所回升。流动性方面，跨月后资金面紧张局势有所缓解，资金利率小幅回落；美元逆转重回102点以上。

风险提示：稳增长政策不及预期。

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三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标：截至1月6日，12月生产同步指标（HTPI）为5.50%，11月值为6.54%；12月出口同步指标（HTEXI）为1.98%，11月值为0.29%；12月消费同步指标（HTCI）为9.71%，11月值为11.26%。

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具体高频指标跟踪

2.1 消费：结构分化

耐用品消费：1）汽车消费：乘用车批发和零售消费绝对值连续第三周回升，四周平均同比增速也明显回升，乘用车消费市场持续回暖，节假日效应明显。2）家电消费：家电线上的单周销额同比明显回升而销量同比小幅回落，线下的单周销量和销额同比均小幅回落，考虑基数变化，线上线下销售额均边际回升，家电消费市场边际改善。

非耐用品消费：1）纺织服装：轻纺城成交量小幅回升，结束了连续三周的回落，相较于2019年同比增速实现了由负转正，秋冬服装市场需求小幅回升。2）轻工日用：义乌小商品价格指数较前一周小幅回升，绝对值仍处于历年同期最高水平，分项中涨价幅度较高的是钟表眼镜类和护理及美容用品类商品。

人员流动：1）城市内客运：周平均18城地铁客运量小幅回升，地铁客运量相较于2019年的同比增速较前一周也小幅回升，市内出行边际走高。2）城市间客运：百度迁徙指数先升后降，周平均数较前一周有所回落，这主要是因为假期暂告段落。日均内地、港澳台、国际航班数环比增速为-1.3%、-3.1%和1.2%（前一周为3.1%、1.6%和5.0%），随着节假日的结束，内地、港澳台航班减少，环比由正转负，国际航班仍在增长但环比增幅回落。

服务消费：1）电影消费：观影人数和电影票房大幅回升，绝对值处于近年同期高位，元旦假期档电影上映，推高电影消费。2）游乐消费：北京环球影城客流量较前一周环比减少24.2%，上海迪士尼乐园客流量较前一周环比减少25.9%，这可能是由于随着元旦假期的结束，居民出行游玩减少。3）旅游消费：12月第5周海南旅游价格指数为104.3，周环比上涨4.34%，其中住宿类价格环比上涨13.00%，是涨价的主要驱动项。

2.2 投资：地产再承压

基建：12月建筑业PMI小幅回升，建筑业景气度扩张，其中新订单指数回升至50.6%，业务活动预期也提升了3.1个百分点。这主要是由于一方面春节前施工进度加快，另一方面财政部增发国债，政策推动基建投资的效果明显。

地产：1）地产销售：30大中城市商品房成交面积小幅回落，相较于2019年和前一年的同比增速分别为-44.0%和-45.2%（前一周为-36.1%和7.0%），同比均边际回落。分城市线级来看，一、二、三线城市新房销售的同比增速分别是-62.2%、-11.1%和-55.3%（前一周为-0.2%、-17.9%和0.6%），各线级城市新房销售同比均大幅回落，地产优化政策效果或暂时淡出，新房销售市场较为冷清。二手房成交面积较前一周小幅回落，但成交占比小幅回升，绝对值重回同期高位，主要受新房销售大幅回落影响。2）土地交易：土地成交面积回落而溢价率小幅回升，成交面积处于历年同期最低水平，溢价率相较往年仍处低位。

施工实体指标：1）沥青：石油沥青装置开工率连续第六周回落至29.4%，符合季节性，较2019年同比跌幅缩窄，当前基建施工仍相对偏弱。2）水泥：水泥出货率连续第二周逆季节性回升至46.7%，但绝对值仍处于近年同期低位。3）钢铁：建筑用钢成交量从前一周的13.3万吨小幅回升至13.6万吨，但较2019年同比跌幅扩大。建材生产的逆季节性回升，或是由于对未来需求预期相对偏高。

2.3 进出口：国际运价回落

海外数据：美国12月Markit制造业PMI为47.9%，较前一月小幅回落。韩国12月出口同比增速为5.1%，11月为7.8%。美国外需和韩国出口均小幅边际走弱，反映外需存在不确定性。

港口数据：我国港口停靠的出入境船舶数量均小幅回落。二十大港口到港离港船舶数和载重吨数均持续逆季节性小幅回升，这可能是由于春节前运输需求持续增长。

运价数据：国际方面，国际海运运价（BDI）小幅回落，较前一期下跌3.3%，这或是由于红海紧张局势降温。国内进出口运价均小幅回升。

2.4 生产：钢铁、耗煤边际改善

钢铁：高炉开工率和螺纹钢开工率均逆季节性小幅回升，线材开工率较前一周小幅回落，其中高炉开工率较2019年同比由负转正，这主要是由于部分高炉环保限产结束。从产量来看，螺线卷产量均小幅回落。

煤电：沿海八省日耗煤量小幅回落，基本符合季节性，绝对值处于近年同期较高水平，相较于2019年同比由前一周的9.5%小幅回升至11.4%。

石化： PTA和聚酯行业的负荷率均小幅回落，其中PTA负荷率处于近年同期最高位，聚酯行业负荷率处于近年同期较高水平。

氯碱：纯碱开工率从前一周的83.5%持续回升至85.2%，相较于2019年同比增速边际回升，回升速度较快。

汽车：汽车半钢胎和全钢胎开工率均持续小幅回落，其中全钢胎开工率回落幅度较大，半钢胎开工率仍处于近年同期高位。这反映当前货车等大型车辆生产偏弱，但乘用车生产仍维持高景气度。

货运：货运指数小幅回落，相较于2021年同比边际回升，整体货运指数仍低于2021年同期。

2.5 库存：冬储累库开启

能源品：秦皇岛港煤炭季节性去库，这主要是由于冬季煤炭需求较高。建材：房建建材库存边际回落，水泥库容比连续第五周小幅回落，回落速度快于往年，但绝对值仍处于近年同期高位。冬储补库带动钢材社会库存小幅回升，但速度慢于往年，库存绝对水平与历年同期接近；基建建材沥青库存水平较前一周大幅回升。其他：PTA和聚酯切片库存天数小幅回落，涤纶长丝库存天数小幅回升，其中聚酯切片库存水平处于近年同期最高位，或反映下游需求偏弱。

2.6 物价：消费品价格上涨

CPI：从环比增速来看，鸡蛋和猪肉在降价，水果和蔬菜在涨价，猪肉价格仍在低位徘徊。从同比增速来看，除蔬菜外各主要食品价格均在边际回升。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比持续回升，从前一周的5.08%回升至5.70%，除其他用品和服务外，各类价格均在边际回升。

PPI：南华综合指数较前一周小幅回落，除金属外各分项价格指数均小幅回落。1）能源品：秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价与前一周持平，截至1月6日报收750元/吨。原油价格小幅回升，截至1月5日，布油和WTI原油价格分别报收78.8美元/桶和73.8美元/桶。本周原油价格的小幅上涨，主要是受中东、红海局势影响。 2）建材：主要品种中，代表房建建材的钢材价格小幅回升，水泥价格小幅回落，其中钢材价格的持续上涨，主要受铁矿石原料价格高位震荡的影响，代表基建建材的沥青价格较前一周小幅回升。3）其他：化纤上游PTA价格小幅回落，中游聚酯切片价格小幅回升，下游涤纶长丝价格与前一周持平。有色金属中，铜和铝价格均小幅回落；碳酸锂价格持续回落至9.6万元/吨，这主要是由于碳酸锂市场供过于求。

2.7 流动性：美元指数回升

资金利率小幅回落。跨月后资金利率有所回落，截至1月5日，R007和DR007报收2.18%和1.78%，较前一周分别下行77和24个BP。上周央行逆回购净回笼资金24230亿元，逆回购到期量为26640亿元，操作量为2410亿元。

美元指数反转。美元指数再度回升，截至1月5日，美元指数较前一周上行106个BP报收102.44，重回102以上。美元回升，带动人民币小幅贬值，截至1月5日，美元兑人民币报收7.16。

风险提示：稳增长政策不及预期。

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