兔年春节:错峰“返乡”,集中“返城”(海通宏观 梁中华、侯欢)
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· 概 要 ·
尽管疫情影响阶段性减弱,但和疫情之前相比,今年的春节数据仍然有一定的特殊性。春节期间,大家普遍会比较关注人口流动和消费的情况,所以我们重点谈下这两个方面数据的特殊性。对于人口流动数据,今年春运之前疫情爆发,部分人口提前返乡,所以除夕前的人口流动数据相比疫情前明显偏低,但并不表示人口返乡少,而是返乡人口平滑到了更长的时间维度上;除夕过后,春运数据快速拉升,尤其是铁路、高速公路客流数据恢复明显,体现出了分散“返乡”、集中“返城”的特点。但中长期来看,仍然要观察疫情对劳动力供给、劳动力行业和城市选择的影响,可能会是影响经济和通胀的重要变量。对于消费数据,今年春节期间结构性的亮点确实比较多,例如电影票房、部分旅游景点数据,但总量的消费可能还没有那么强劲。超额储蓄是疫后消费复苏的重要保障,我们测算了过去三年我国居民积累的超额储蓄量,其实远没有存款数据显示的那么高。而且参考其它经济体的经验,例如美国、日本,超额储蓄的存量主要集中在中高收入群体,中低收入群体并没有太多超额储蓄,甚至在消耗疫情前的储蓄。所以接下来消费恢复的结构分化也会比较大,结构亮点会比较多,总量还要看居民就业和收入的提升速度。1
春运客流节前不及疫情前,节后明显提速。今年春运前20天,旅客发送量约7.4亿人次,同比增加52.8%,但是相比2019年同期下降47.1%。值得关注的是,作为主要的交通方式,铁路、公路的客流在春节前走势平稳,与疫情之前差距较大,但是在春节后客流增加的斜率明显高于过去两年,接近、甚至部分超过了2019年的同期水平。
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春节前夕,地产整体偏弱,但是城市分化显著。2022年中央经济工作会议明确,支持刚性和改善性住房需求。今年1月,人民银行表示,最近研究推出另外几项结构性货币政策工具,包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划等。我们认为,房地产需求降幅或将逐步收窄。从春节前夕和假期看,房地产表现仍然偏弱,但是城市间持续分化:对于需求支撑较强的一线城市,商品房成交已经处于近年同期均值水平。相比之下,三线城市的地产需求仍未出现改善迹象。不过地产政策的效果的释放仍待进一步观察。
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