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货币如何“类财政”?——海通宏观2023年年度报告(货币篇)
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· 概 要 ·
结构政策:狭义和广义流动性的重要影响变量。2023年结构性货币工具预计依然是宽信用发力的重点,或可以关注政策工具的期限延长、规模扩大、种类丰富、利率调降等。而结构性货币政策工具的使用,也会继续对基础货币的投放方式、狭义流动性、广义流动性都产生较大影响。
总量政策:两个利率或存在调整空间。2019年以来,我国逆回购利率已经从2.55%降到了2.0%,逆回购政策利率调整空间在明显减小。我们认为,若要继续调降,调整幅度上也会相对谨慎。主要关注两大重点利率的调整可能,一是5年期以上LPR利率,二是存款政策利率,或都存在空间。
宽松节奏:通胀或是要重点关注的扰动项。在2023年上半年,疫情或仍对经济构成扰动,房地产等领域仍然面临债务出清压力,货币政策大概率会维持稳健宽松,增加对实体经济的支持。但在2023年下半年,随着人口流动的正常化,我国的通胀、尤其是服务类的通胀压力大概率会有抬升,可能会对货币政策的总量宽松构成一定牵制。
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