新的做多逻辑

5、海外流动性改善，目前看，美国降息可能最早出现在9月份（也就是三中全会之后各种做多的大逻辑陆续出现）。

总结，大的转折点在三中全会前后。

大摩三中全会前瞻：

- 中国经济目前处于通缩状态，消费疲软，信心不足，企业盈利不佳。5月17日房地产新政出台后，整体经济数据表现参差不齐，消费和通胀数据偏差，而产量、出口和实际GDP数据勉强达标。

- 三中全会将继续沿着过去四五年的方针规划，即中国式现代化，包括支持技术升级、解决“卡脖子”问题、推动产业链自给自足以及保障能源、食品和科技安全。这些政策与短期内刺激消费和房地产市场关联不大。

- 政府内部普遍认为需要通过中央政府资产负债表兜底，实现债务重组，刺激消费并重燃私人企业信心，以实现再通胀。然而，将这些建议转化为行动仍需道切感，这源于技术升级与国际竞争需要走出通缩，以及社会稳定问题。

- 未来地方债与中央债的发展方向应更多用于社会保障体系建设，如充实社保、养老、保障性住房和教育等领域，使居民没有后顾之忧，可以增加消费。

- 当前中国经济发展面临的主要问题是经济增长的不平衡，具体表现为工业生产和投资较为强劲，而消费相对疲软。

- 在政策选择方面，专家学者普遍认为，在需求不足的情况下，财政政策的乘数效应优于货币政策。因此，需要进一步加大财政杠杆。然而，从年初至今，广义赤字不仅没有上升，反而有所下降。

- 未来货币政策方向将逐步从以量为纲转向以利率为主。央行在陆家嘴论坛上明确表示，以信贷增速为主要指标已不再适应当前经济形势，需要朝着以利率为主的框架转型。

- 根据我们美国经济团队的判断，美联储在9月份开启降息周期后，中国的利率和贷款市场报价利率（LPR）可能会有温和下降的空间，但政策不会大起大落。

总统辩论赛：

辩论赛前市场多下跌，2016/9/26、2016/10/9、2016/10/19、2020/9/29、2020/10/22五轮辩论赛前一周全A平均涨跌幅-0.07%，中位数-0.69%。

辩论赛后市场多上涨，2016/9/26、2016/10/9、2016/10/19、2020/9/29、2020/10/22五轮辩论赛后一月全A平均涨跌幅+4.79%，中位数+5.14%。