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日均耗煤及高炉开工率显著回落——国内中观周度观察

2016-09-04 李慧勇王健余子珍 申万宏源宏观

文:申万宏源宏观 李慧勇,王健,余子珍


结论或者投资建议

 

短期经济平稳。8月PMI上升0.5个点至50.4,高于临界值。生产和需求指数均有显著回升。而从高频数据来看,发电耗煤、高炉开工率等同比数据也均较7月改善;生产资料价格也有显著提高。PMI指数回升与高频数据改善相互印证,预计8月工业增加值增速较7月提高0.2个点至6.2%。

 

本周耗煤和高炉开工率回落,关注后续变化。本周六大发电集团日均耗煤大幅回落,数据异动可能有以下几方面原因:一是气温有所回落,居民用电量下降;二是G20峰会在即,部分高污染高能耗的企业限产甚至停产,工业用电耗煤需求减少。而本周全国高炉开工率也因为G20限产因素显著回落。

 

去产能力度加大,经济仍将承压。习近平在9月3日的G20工商峰会上再次重申了中国去产能的目标和决心,而从年内目标来看,后续去产能力度将进一步加大。这也意味着后续经济仍将承压。

 

地产区域调控,销售热度不减。近来,热点二线城市如厦门、武汉、南京密集出台地产调控措施,但地产销售仍然保持强劲增长。限购预期下,上海楼市销售火爆,二三线城市也没有降温迹象。关注“金九银十”的地产表现。

 

CPI低点已现,PPI大幅改善。基数效应下,8月CPI将继续回落,增速有望降至年内低点1.7%。但在基数效应以及生产资料价格改善、房价上涨和油价上调等因素推动下,后续CPI有望逐步走高。但预计CPI尚不足以挑战货币政策底线,货币偏宽松的取向仍不会变。生产资料价格上涨明显,预计8月PPI跌幅继续大幅收窄。随着供给侧改革持续推进,PPI仍有改善空间,有望终止连续负增的趋势。

 

一周扫描

 

价格涨跌不一:动力煤、蔬菜、猪肉、农产品、LME锌价格、水泥价格指数、PTA上涨;南华工业品指数、原油、LME铜、铝、铁矿石、CRB现货指数、钢材价格指数、涤纶长丝、机械设备、机电产品、纺织服装、煤炭运价下跌;BDI指数持平。需求:电厂耗煤下降,全国高炉开工率下降,半钢胎开工率上升、全钢胎开工率下降,30大中城市房地产日均成交面积增加,电影票房收入及人数上升。

 

上游行业。煤炭:价格上涨,库存下降。受气温及G20限产影响,本周六大电厂日均耗煤大幅回落。但8月发电耗煤同比增长8.7%,较7月同期有所提升。受G20限产影响,本周高炉开工率下降1.2个点至79.4%。季节性因素叠加供给侧改革持续推进,环渤海动力煤价格继续跳升至494元/吨。随着供给侧改革继续推进,煤炭价格仍有继续上涨空间。煤炭库存去化,本周秦皇岛港库存环比大幅减少15.5%。有色:铜铝价格下降,锌价上涨,铜库存增加,铝锌库存减少。LME铜、锌价分别下降0.1%、3.3%,锌价上涨1.9%,铜库存增加17.3%,铝和锌库存分别减少1.2%、0.8%。原油:价格下跌。最新数据显示,EIA和API原油产量继续增加,而美国制造业数据低于预期,市场担忧能源需求不足,本周布伦特原油和WTI原油价格大幅下跌6.6%和6.7%。但月度数据来看,8月布伦特原油同比跌幅收窄至2.2%。铁矿石:价格下跌、库存减少。限产因素致国内钢厂开工下降,需求回落叠加美元小幅走强,本周铁矿石价格下跌1.3%,全国主要港口库存减少1%。CRB指数下降:本周美元小幅走强,原油、有色金属和铁矿石价格均下降,CRB现货指数下跌0.2%。农产品:价格上升。蔬菜价格继续上涨9.8%,猪肉价格则小幅回落0.2%,农产品批发价格指数上升2.6%。

 

中游行业。钢铁:开工回落、价格回落。受G20限产停产影响,本周高炉开工率回落至80.3%,Myspic综合钢价指数回落1.0%。螺纹钢和3mm热轧板卷价格均回落,0.5mm冷轧板卷持平。8月26日当周,螺纹钢库存上升,但热卷(板)和冷轧库存略下降。水泥:价格上升。全国水泥价格指数上升2.1%,除西北持平外,其余地区均上涨。PO42.5水泥全国平均价上升2.2元/吨,华东、西南和中南地区均上涨。化工:价格下跌。本周涤纶长丝POY价格下降0.7%,华东地区PTA价格下降0.4%,国内PTA开工率提升2.6%。电力:电厂耗煤大幅回落,煤炭库存总量略增。本周电厂耗煤大幅回落,企业被动补库,库存总量增加,煤炭库存可用天数增至21.8天。

 

下游行业。房地产:销售回暖,关注持续性。8月以来,30大中城市商品房销售面积同比增长23.9%,较7月显著改善。一二三线分别增长15.8%、29.4%和17.7%,均有非常明显的提高。本周30大中城市商品房日均销量90.9万平方米,较上周有所上升,但月底销量一般偏高。并且上海在限购预期下,地产销售大增。汽车:8月销售强劲,半钢胎开工率上升。根据乘联会数据,今年8月1-4周零售同比增长28%,销售强劲。全钢胎开工率下降至69.0%,半钢胎开工率回升至71.8%。机械设备:机电价格和机械设备价格略降。纺织服装:价格下降。8月22日当周,柯桥纺织价格指数略降,除服装面料类保持不变,其他均有所下降。文教娱乐:电影票房及观影人次上升。8月28日当周电影票房收入环比上升11.3%,观影人次上升9.0%。交通运输:BDI指数持平。虽然本周BDI不变,但8月BDI同比下跌36.9%,较7月进一步扩大。煤炭运价快速下跌:随着天气影响消退、煤炭需求回落,煤炭运价连续下跌,本周CBCFI煤炭综合指数、秦皇岛-广州和秦皇岛-上海运价分别下跌14.0%、17.9%和15.2%。



相关研究

1、20160828,《煤钢持续提价地产汽车强劲——国内中观周度观察》

2、20160821,《生产量稳价升地产短期反弹——国内中观周度观察》

3、20160814,《生产尚属平稳地产短期回暖——国内中观周度观察》

4、20160807,《生产平稳延续地产跌势趋缓——国内中观周度观察》

5、20160730,《经济平稳通胀回落——国内中观周度观察》



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