深度 | 美国已经等了一年经济衰退，终于要来了吗？

据华盛顿邮报4月27日报道 美国在2022年初开始发出衰退警告，美联储为此做出了持续努力，今天公布的新数据表明一季度增长显著放缓，这是不是意味着狼真的要来了？ 
 

报道截图

 
衰退警告始于2022年初，当时通胀飙升，经济萎缩，消费者情绪低落。 
 
但一年多过去了，人们长期担心的经济衰退仍未出现。经济持续增长。通货膨胀正在放缓，失业率接近50年来的最低点。 
 
然而，周四公布的新数据显示，今年年初经济增长明显放缓，年增长率从上一季度的2.6%降至1.1%。 
 
这可能是经济学家们谈论已久的经济衰退的开始吗？ 
 
专家们对美国是否陷入衰退（可能是温和的衰退）或是否能够在未来几个月内完全避免衰退存在分歧。许多人说，我们正处于一个关键时刻，我们正等着看美联储加息会对经济产生多大的影响。 
 
在联邦储备委员会工作了12年的经济学家克劳迪娅·萨姆(Claudia Sahm)说：“我们一直听说‘经济衰退要来了，经济衰退要来了’，但我们终于到了关键时刻。很明显，事情正在放缓。美联储已经做了很多，政府刺激计划已经结束，基本上所有的流行病救援计划都已经完成。我们能成功吗？还是经济放缓会变得更糟？” 
 
“如果我们真的陷入衰退，”她补充说，“那将是有史以来最能预测到的衰退。” 

 
为什么经济学家很难掌握正在发生的事情？以下是影响前景的三个因素。

 
强劲的就业增长 
 
过去的三年一点也不典型。美国经济在2020年初陷入了大流行引起的衰退，当时有2000多万美国人一下子失去了工作，然后迅速反弹。 
 
自那以来，美国雇主一直在热情地招聘，每月增加数十万名员工。美国人正在大量重返劳动力市场，黑人失业率处于历史最低水平。 
 
因此，美国人在应对顽固的通货膨胀和经济不确定性的挑战方面处于不同寻常的有利地位。尽管工资增长放缓，但人们仍有工作，而且觉得他们很容易找到另一份工作，这让他们有勇气继续消费。 
 
到目前为止，强劲的招聘速度超过了科技、媒体和金融行业的裁员速度。 
 
穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪表示：“我们正处于高通胀、高利率和不断上升的时期——这往往会让你陷入衰退。但是人们有工作。他们能够坚持下去。” 
 
根据洛杉矶洛约拉玛丽蒙特大学的经济学家孙圣源(Sung Won Sohn)的说法，作为经济弹性的支柱，劳动力市场已经导致了“滚动衰退”，其中经济的一部分，如住房或制造业，轮流收缩。最终的结果是积极的，但低于平均水平的增长。 
 
他说：“强劲健康的就业市场是我们没有看到所有行业同时下滑的原因之一，就像我们在一次典型的经济衰退中看到的那样。这是经济的基石，使经济出现了更温和的滚动衰退。” 
 
但如果经济恶化，前景可能会迅速改变。裁员被认为是一个滞后指标，这意味着裁员往往发生在经济衰退已经开始之后。尽管美联储预计今年的失业率会小幅上升，达到4.5%左右，但经济学家表示，失业率出现更大幅度的上升并非不可能。 
 

政府刺激 
 
在疫情期间，美国政府向经济注入了前所未有的5万亿美元，以帮助家庭和企业维持运转。美国人收到了刺激支票，雇主获得了低息贷款，低收入家庭能够获得额外的食品券。这些支出的累积结果是，美国银行账户增加了2.3万亿美元，帮助家庭维持收支平衡，尽管通胀飙升至40年高位。 
 
“为什么经济能够在这么长时间内避免衰退？至少部分原因是政府的财政刺激计划，”三井住行日兴证券美国公司(SMBC Nikko Securities America)首席经济学家约瑟夫·拉沃尔尼亚(Joseph LaVorgna)说，他也曾担任川普的白宫经济顾问。“人们有大量的刺激储蓄，这使他们能够继续消费更长时间。这使得经济比许多人想象的更加强劲。” 
 
事实上，最新的国内生产总值报告证实，在2023年上半年，州和地方支出继续支撑着经济。 
 
但是，拉沃尔尼亚补充说，好日子可能很快就要到头了：过剩的储蓄将在今年夏天用完，而且已经有迹象表明，美国人正在控制在汽车、电器、服装和家具等商品上的支出。 

 
被压抑的旅游、外出就餐和其他服务需求 
 
即使美国人不再购物，他们也乐于在体验上挥霍，比如餐馆、旅行、音乐会和球赛。在制造业跌至三年来最低点的情况下，这帮助经济保持了活力。 
 
“一些消费细分行业已经开始衰退，”孙圣源表示。“我们的库存过剩——沃尔玛和塔吉特(Target)都在打折促销——但服务业的消费表现仍相当不错。” 
 
在很大程度上，美国人继续在休闲和娱乐上花钱。阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)首席经济学家托斯滕·斯洛克(Torsten Slok)说，每周去电影院看电影的人数超过了疫情前的水平。政府数据显示，3月份餐馆和酒吧的消费较去年同期增长了13%。 
 
因此，酒店、博物馆、餐馆和剧院一直在迅速招人，以满足需求。这些新增的就业岗位有助于抵消建筑业、制造业和零售业等其他经济领域的裁员。 
 
即便如此，仍有迹象表明，美国家庭正在重新考虑他们的消费习惯。餐厅预订平台Open Table的数据显示，与一年前相比，外出就餐的人数正在稳步下降。旅行社也在报告需求放缓。