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听后续内容，请下载知识星球APP，找老齐的读书圈。各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们重新来看投资，在投资圈，大家只有一个共同的偶像，那就是巴菲特，这也是全世界公认的股神，所以研究巴菲特的书层出不穷，今天我们就找来一本，研究早期巴菲特特投资的书，叫做巴菲特的第一桶金，作者是格伦阿诺德，是英国一位金融教授，也是一位成功的金融投资人，跟巴菲特与比尔盖茨都是好友，曾经还劝说巴菲特为慈善捐款，而把这本书翻译过来的是老齐的一位朋友，也是一位私募基金经理，著名的财经作家，杨天南老师，他之前翻译了，巴菲特之道，巴菲特致股东的信，戴维斯王朝，还写了一本书叫做一个投资家的20年。都很有名。
这本书主要就是写，巴菲特的早起时代，他从1941年，120美元开始起步，是如何从几千，几万，最后在1978年，巴菲特48岁的时候，赚到1亿美元的。这个时间跨度达到37年，老齐觉得，这可能是给我们树立信心的一本书，因为在同等的年龄，巴菲特未必有你有钱，你只要在48岁之前，赚到1亿美元，你就有机会超过巴菲特。要知道2020年，巴菲特的身价高达700多亿美元，而他管理着上万亿美元的财富。手上光现金就达到1370亿美元。我们即便低调一点，除以100，还不要美元，也就是说你在48岁的时候，赚到100万人民币行不行？如果按照相同比例增长，你只要活到90岁，也能有7亿身家。所以我们绝对有机会。关键是你得找到正确的道路才行。
这本书上来先讲了巴菲特的故事，巴菲特刚好是1930年出生，49年的时候，还不到20岁，年轻的巴菲特在无意中读了格雷厄姆的书，聪明的投资者，然后就觉得如获至宝，随后选修了哥伦比亚大学，格雷厄姆的课程。随后一边学习，一边开始实践自己的投资，他从盖可保险上赚了48%，然后24岁的时候，又从洛克伍德巧克力公司，大赚一倍，此时他的资金有13000美元，但此时的巴菲特充其量就顶多算是一个专业对口的股民。但后来，25岁的他，回到了老家奥马哈，和七位亲戚朋友集资成立了投资合伙公司，启动资金一共10.5万美元。50年代的美国股市相当不错，巴菲特的合伙公司也赚了不少钱，到他29岁的时候，回报超过50%，注意是4年回报50%，其实收益也并不高。但是后来，特别是1961年以后，巴菲特过了而立之年，似乎突然就开光了，投资越做越纯熟，美国运通和迪士尼都让他抄底成功，在1957年到1968年这十几年时间，道琼斯指数上涨185%，但是巴菲特却赚了27倍。这个收益就非常可观了，年化回报已经接近35%了。当然巴菲特在这期间也没少拿管理费，在扣除管理费后，投资者实际的收益是15倍。也相当于年化28%。所以可以说是皆大欢喜的结果。
1962年，巴菲特以每股7.5美元的价格，买下来纺织公司伯克希尔哈撒韦，这当时是一家亏损的公司，但是巴菲特想的是，把机器设备都卖了，也基本够回本了。到了1964年，公司仍然没啥起色，但其实巴菲特有个脱手的机会，公司股东回购股份，可以用11.5美元的价格买回去，这笔买入价高了50%，但对方临时变卦又压价了1毛钱，把价格压到了11.375美元，巴菲特相当恼火，竟然没卖。不过，这下可糟糕了，后来股神肠子都悔青了，称之为这是一个相当愚蠢的决定。巴菲特不但没卖，还不断买进，1965年买到了控股地位，自己全部资金的四分之一，全都压上去了。巴菲特越陷越深了，这家公司不但亏损，让净资产越来越少，而且资金匮乏，还背有250万美元负债。所以巴菲特迫不得已，必须要重组他，这样才能自救。巴菲特对于纺织生意是个外行，他对这个生意也不感兴趣，于是他就到最熟悉的保险行业去找机会，1967年他在家乡，860万美元，收购了一家国民赔偿保险公司，他当时最为看重的，就是保险公司拥有大量的现金。保险就是这样，先收保费，然后出事故才理赔，所以这些收上来的钱，都变成浮存金。可以供巴菲特玩耍和差遣。这是一笔非常便宜的钱，你并不需要为此支付任何利息。至此巴菲特在37岁的年龄，终于发现了一条滚雪球的发财模式。开始走上了他辉煌的人生。此后他就不断地收购保险公司，然后在用保险公司的浮存金，收购其他喜欢的公司。继续创造现金流。这也是巴菲特，能够持续战胜指数的秘诀所在，因为股市只要低迷，他就有源源不断的钱，去抄底。涨起来他也很少卖，所以低买不卖，这种滚雪球的方式，让他必然会战胜指数。长期没有跑输的可能。短期指数回落越多，巴菲特日后超越指数的幅度也就越大。在伯克希尔的历史收益率上，我们不难发现，只要是出现大熊市之后，伯克希尔的收益率肯定在未来几年，大幅超越指数。所以从1965年到2016年，伯克希尔的回报率高达20.8%，同期的标普500只有9.7%。所以我们再强调一下，巴菲特的秘诀就是源源不断的现金流，以及低买不卖的策略。那么我们能不能学巴菲特呢？其实是可以的，比如我们资产配置，其实就是让我们可以始终逢低买入的一个策略，我们工作或者做生意赚到的现金流，也可以用于不断地买入。我们之所以总是输，就是因为我们太爱卖出了。你只要一卖出，其实就创造了被指数打败的机会，而巴菲特他几乎很少卖，所以他就只会赢，不会输。巴菲特一开始上跟着格雷厄姆学投资的，而格雷厄姆是一个非常谨慎的投资者，因为他曾经赔的很惨，在29年大危机当中，他掌管的250万美元的基金，赔掉了70%，这才让格雷厄姆开始痛定思痛的反思，到底什么才是一个聪明的投资者，最后他发现了投资的真谛，就是价值。在价值之上的一切东西，都是浮云，并不可靠。之后他将自己的，对价值的一整套分析，变成了一门叫做证券分析的课，它所用到的教材也叫作证券分析，而他的通俗精简版本，叫做聪明的投资者，这是华尔街永恒的经典。老齐之前也给大家详细讲过了这本书，有兴趣的朋友可以去翻出来再听一遍。格雷厄姆认为，当你投资一家公司，你就拥有了这家公司一部分的股权，你的问题应该从一个公司的所有者角度出发，去思考整个公司的经营发展，而不只是股价。比如你要考虑他的收入，利润，口碑，负债率，竞争对手，以及管理层是否诚实可信。当我们买入股票的时候，一定要先想到挨打，再想吃肉，普通投资者最大的问题，就是从来都在想吃肉，而从不考虑挨打的问题，你买入一个公司股票，必须要确保本金安全，这就要求我们的买入价格，必须要具备足够的安全边际。也就是说，5块钱的东西标价5块是不能买的，必须要跌到3块，你才能买。有人说我怎么知道他值不值5块？你要不知道，那就别买！绝大多数公司，你都不可能知道他到底值多少钱，即便是公司的CEO也不知道，所以只做你看得懂的生意就好。巴菲特在格雷厄姆哪里学到了三点，一个是知识，一个是经验，还有一个就是性格，性格其实比智商更重要，大部分投资者都缺乏正确的心态，所以即使他们精于计算，拥有海量的知识，最后也肯定是输家。投资最后其实拼的就是心态还有哲学。真正的高手，始终在猜测别人怎么想怎么做，并建立自己的应对体系。而没活明白的人，才一直去试图预测市场的走势，甚至还要预测市场的波动。这其实都是无用功。总之记住一句话，投资者最大的敌人，其实就是自己。巴菲特评价格雷厄姆，说他讲求的不是绝顶聪明的投资，也不是流行风尚，他关注稳健投资之道，如果你不是太着急的话，稳健投资会让你变得非常富有，至少他不会让你变穷。格雷厄姆最经典的理论就是创设了市场先生这么一个人设，他说投资股票，就好比你跟市场先生，各持有50%的股份，一起开公司，市场先生每时每刻都来找你报价，有时候高有时候低，他很情绪化，天气好了，价格就高，天气不好，心情很差价格就低。这种情况下，你会怎么做，巴菲特的做法是，趁着市场先生情绪低落，就多买点回来。但市场先生亢奋的时候，就不理他。这样他只需要关注熊市就够了，根本不用考虑什么时候卖出。这是典型的一个养大鹅的思路。而我们普通人则很难做到这点。总想着卖出。简单说完了巴菲特的理念，明天我们将具体讲解他的投资案例。明天见。
本内容节选自《巴菲特的第一桶金》本书已经知识星球播出
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