德银未倒，危局仍存

来源丨新华社

记者丨沈忠浩

　　进入10月以来，关于德意志银行（德银）的利空消息明显减少。德国工业界、美国华尔街等可能向德银提供资金支持，一些对冲基金削减德银股票的卖空头寸，使市场情绪得到平复，德银股价止跌反弹。10日，德银在法兰克福证交所的股价大涨约3.4％，接近9月中旬危机爆发前的水平。

　　针对德意志银行2008年金融危机前不当出售抵押贷款支持证券的调查，美国司法部上月对德银开出百亿美元罚单。由于投资者担心德银因此面临资金压力，德银股价9月底出现暴跌。分析人士认为，虽然目前德银与美国司法部门的谈判有望取得积极进展，和解金额大幅缩减，且有望获得外部支持，但德银过度依赖高风险投行业务、经营效率低下的商业模式亟须转型。

遭遇外部信任危机

　　从股市反应来看，本轮德银危机始于9月15日。德银当天称，已开始与美国司法部就德银2005年至2007年间发行并承销住房抵押贷款支持证券产生的民事索赔问题进行谈判，美方提出以140亿美元赔偿金了结此案。但德银认为美方要价过高不能接受。

　　这笔140亿美元赔偿金约等于德银净资产的五分之一，投资者担心德银无力承担。9月16日，德银股票单日暴跌约9％。此后半个多月，德银股价震荡下行，9月26、29日两个交易日单日跌幅逾7％。

　　有分析人士指出，德银股价主要受市场情绪和投机因素影响，其财务状况并未明显恶化。相比财务危机，德银主要遭受外部压力，面临信任危机。

　　“我们的银行变成了大肆投机的目标，新的传言总使我们的股价陷入剧烈震荡”，德银首席执行官约翰·克赖恩在致员工公开信中说，德银当前亟须设法使日常经营不受歪曲的外部印象所影响。

　　根据行业分析公司按收入最新排序，德银在全球投行中的排名下滑至第六位，近6年来，美国投行首次包揽全球前5名。

德银“大而不能倒”

　　德国实体经济主要通过银行间接融资。拥有146年历史的德意志银行不仅是德国金融业的象征，也为德国经济输送着大量“血液”。10月1日，多家德国大型工业企业负责人在德国媒体上发声“力挺”德银。

• 西门子公司首席执行官乔·克泽尔表示，德银的经营朝着正确的目标迈进，“我们完全信任德银”。

• 巴斯夫公司监事会主席汉布雷希特说：“德国工业需要在德银的陪伴下走向世界。”

• 戴姆勒集团董事长蔡澈说，强大的德国银行业对强大的德国经济至关重要。

　　据德国《商报》报道，多家德国DAX成分股企业高管就可能的德银救助计划交换了意见，一些企业将对是否参与为德银注资进行评估。

　　不仅是经济界，一些德国政界人士也为德银“打气”。德国联邦议会财政金融委员会成员米歇尔巴赫指出，“为了使出口导向型经济正常运行，德国需要德银。”虽然德国联邦政府迄今否认计划救助德银，但通过德国政府2009年救助德国商业银行的案例不难推测，德国政府不会坐视德银“倒下”。然而，国家救助很可能是最后选项。

　　市值大幅缩水之际，德银凭借规模达35万亿欧元的衍生品业务与各大银行紧密相连，在全球银行体系中举足轻重，被国际货币基金组织视作“世界上最危险的银行”。有分析指出，一旦德银崩溃或引发全球银行业地震，于各国都不利。

　　据彭博社报道，美国华尔街多家银行可能联手为德银增加的资本不超过50亿欧元。

　　安联集团旗下太平洋投资管理公司前联席首席执行官埃里安指出，德银危机不能与2008年由雷曼兄弟触发的金融危机相提并论。德银的资产负债表更健康，流动性也更好。此外，德银还能在紧急情况下通过欧洲央行进行再融资。

亟须调整经营模式

　　过度追求高风险的投行业务是德银深陷今日危局的关键内因。2008年金融危机后，随着监管规则趋严，欧洲大多数银行都缩减投行部门，德银却反其道而行之，试图将德银变成能与摩根大通和高盛一较高下的欧洲投行。德国副总理兼经济部长加布里尔批评说，德银错把投机当成了经营模式。

　　不仅如此，德银的经营效率低下、成本冗余由来已久。根据今年上半年财报，德银的经营成本与收入之比高达90%。

　　欧洲央行行长德拉吉指出，欧洲银行业当前面临的首要问题是盈利能力不足。一些银行需要调整经营模式来适应当前的低利率环境，还需要处理自身的结构性问题，例如削减不良贷款规模，解决经营冗余，应对技术创新的挑战。他特别指出，“与欧元区同行相比，德国银行的经营成本偏高。”

　　从去年德银高层“大换血”开始，德银已开始实施大规模转型，而低利率环境及一系列法律诉讼使德银的转型并不顺利。2012年至2015年，德银用于法律诉讼的支出累计高达127亿欧元。

　　10月6日，德银宣布在德国进一步裁员1000人，本土裁员人数因此上升至4000人，全球裁员规模9000人，约占员工总数的９％。此外，德银的“瘦身”计划还包括改组投行部门，关闭德国境内188家分支机构，从海外10个国家撤出业务等。

　　按照德银首席财务官马库斯·申克的说法，德银目标最晚到2018年重新成为一家“干净的”银行。然而，德银脆弱的转型过程伴随不确定性，容易引发市场恐慌，投机者乘虚而入或成常态。

为什么你需要关注德银危机？

来源丨华尔街见闻

文丨刘怡心

　　近期的德银可谓坐上过山车，收到美国司法部的天价罚单之后，股价屡创历史新低，但在周五媒体报道其和解金额远低于预期之后，股价暴涨14%。

　　警报似乎暂时解除，不过德银危机依旧值得关注。财经网站Wolf Street专栏作家Wolf Richer日前撰文指出，德银的危机实际上是欧洲银行业混乱的缩影。

　　彭博数据显示，今年以来，38家欧洲银行和金融机构服务指数已经下跌24%。如果这还不能够唤起对欧洲银行业的担忧，下图则直观地展示了其所陷困境。

　　Richter从ESTX银行业指数中选取了29只欧元区银行股的变动状况，汇总至下图，这些银行是欧洲金融体系的重要组成部分，既包括德银、法国兴业银行、法国巴黎银行这类全球大行，也包括意大利联合信贷银行、荷兰国际集团以及西班牙的桑坦德银行这类重要金融机构。

▲图片来自Wolf Street

　　不难发现，与一年以来的巅峰相比，德银跌幅接近63%，德国商业银行跌幅44.1%。但这两家德国银行并非“最惨”，意大利、希腊和葡萄牙的银行股价跌幅大部分高于德银，希腊国家银行更暴跌近100%。

　　与股价连连下滑呼应的，是德银和德商的裁员大潮。德银此前表示将裁员3000人并关闭部分分支，CEO近日更宣布将大幅裁员，德商银行近期也因业绩惨淡，而计划裁员9600人，裁员人数占总人数的1/5。

　　财经网站Market Watch认为，这背后，是欧洲银行业和经济面临困境的缩影。

• 首先，负利率政策已经损害欧元区银行的盈利能力。

• 其次，许多银行在金融危机之后重组，但这为时已晚。

• 此外，意大利银行的坏账问题已经对欧元区经济造成威胁，而且许多银行（如德银）面临着巨额罚款，罚款多与抵押贷款相关证券有关，这可能进一步影响其资本缓冲。

　　不过，也并非所有人都在担心德银。

　　周五，德银CEO John Cryan向全体员工发布内部信，称德银流动性储备超过2150亿欧元，且过去20年来，资产负债表从未像现在一样稳固。高盛分析师当日也表示德银流动性稳定，受到欧洲支持。

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